一、充電運(yùn)營(yíng)行業(yè)概述
充電運(yùn)營(yíng)位于充電樁產(chǎn)業(yè)鏈中下游環(huán)節(jié)，運(yùn)營(yíng)大型充電站或提供充電樁服務(wù)，定位于新能源汽車服務(wù)后市場(chǎng)，受益新能源汽車保有量和單車帶電量的提升。充電運(yùn)營(yíng)目前的盈利模式主要由電費(fèi)和服務(wù)費(fèi)兩部分組成，均和充電電量呈正比，隨著新能源汽車保有量和單車帶電量的逐步提升，充電運(yùn)服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模有望得到大幅增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)到2027年，中國(guó)充電運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)行業(yè)規(guī)模有望達(dá)2981億元，對(duì)應(yīng)2022-2027年CAGR達(dá)48%。
2022-2027年中國(guó)充電運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)行業(yè)空間測(cè)算（億元）
| 項(xiàng)目 | 2022 | 2023E | 2024E | 2025E | 2026E | 2027E |
| 新能源汽車銷量(萬輛) | 685 | 900 | 1140 | 1560 | 2028 | 2535 |
| YoY(%) | 95% | 31% | 27% | 37% | 30% | 25% |
| 新能源汽車保有量(萬輛) | 1310 | 2010 | 2889 | 4068 | 5596 | 7331 |
| YoY(%) | 67% | 53% | 44% | 41% | 38% | 31% |
| 單車帶電量(kWh) | 47 | 49 | 52 | 54 | 57 | 60 |
| 一年充電次數(shù) | 52 | 52 | 52 | 52 | 52 | 52 |
| 全年充電量(億kWh) | 321 | 517 | 781 | 1154 | 1667 | 2293 |
| 充電電費(fèi)單價(jià)(元/kWh) | 0.8 | 0.8 | 0.8 | 0.8 | 0.8 | 0.8 |
| 充電服務(wù)費(fèi)單價(jià)(元/kWh) | 0.5 | 0.5 | 0.5 | 0.5 | 0.5 | 0.5 |
| 電費(fèi)規(guī)模(億元) | 257 | 414 | 624 | 923 | 1334 | 1834 |
| 服務(wù)費(fèi)規(guī)模(億元) | 161 | 259 | 390 | 577 | 833 | 1146 |
| 電費(fèi)+服務(wù)費(fèi)合計(jì)(億元) | 417 | 672 | 1015 | 1500 | 2167 | 2981 |
| YoY(%) | 71% | 61% | 51% | 48% | 44% | 38% |
資料來源：觀研天下數(shù)據(jù)中心整理
二、行業(yè)規(guī)模效應(yīng)顯著，市場(chǎng)集中度較高，頭部運(yùn)營(yíng)商公共樁建設(shè)呈加速趨勢(shì)
根據(jù)觀研報(bào)告網(wǎng)發(fā)布的《中國(guó)充電樁行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)分析與未來投資預(yù)測(cè)報(bào)告（2023-2030年）》顯示，在雙碳政策的推進(jìn)和汽車新能源化的加速背景下，充電樁行業(yè)獲得了蓬勃發(fā)展，萬億賽道正涌入越來越多參與者。目前國(guó)內(nèi)充電樁運(yùn)營(yíng)端的主要參與者分為三類：第一類是以特來電、星星充電為代表的資產(chǎn)型充電運(yùn)營(yíng)商，這類運(yùn)營(yíng)商核心業(yè)務(wù)涉及多環(huán)節(jié)，屬于重資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，因此對(duì)企業(yè)資金實(shí)力、綜合運(yùn)營(yíng)實(shí)力要求較高。當(dāng)前，一些資產(chǎn)型充電運(yùn)營(yíng)商對(duì)充電場(chǎng)站相對(duì)缺乏精細(xì)化運(yùn)營(yíng)管理，且受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)影響，運(yùn)營(yíng)商之間信息互聯(lián)互通進(jìn)程較為緩慢，在一定程度上影響車主充電體驗(yàn)；第二類是以快電、云快充為代表的第三方充電服務(wù)商，主要聚焦龐大的充電樁長(zhǎng)尾市場(chǎng)，為區(qū)域性的運(yùn)營(yíng)商提供Saas服務(wù)；還有一類是以蔚來、特斯拉為代表的車企充電運(yùn)營(yíng)商，他們可以選擇自主建站或與運(yùn)營(yíng)商合作建站，通過提供便捷的充電服務(wù)提升品牌曝光度，同時(shí)為車主提供方便。
不同運(yùn)營(yíng)商的商業(yè)模式對(duì)比
| - | 資產(chǎn)型充電運(yùn)營(yíng)商 | 第三方充電運(yùn)營(yíng)商 | 車企充電運(yùn)營(yíng)商 |
| 代表企業(yè) | 特來電、星星充電、依威能源 | 快電、云快充、能鏈智電 | 廣汽埃安、特斯拉、蔚來 |
| 商業(yè)模式 | 充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及自有資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)頭部運(yùn)營(yíng)商除運(yùn)營(yíng)自有樁外，也會(huì)運(yùn)營(yíng)非自有樁 | 資源整合商，通過將不同品牌充電運(yùn)營(yíng)商的充電樁接入第三方充電網(wǎng)絡(luò)，實(shí)現(xiàn)與各運(yùn)營(yíng)商直接的互聯(lián)互通。一般不自建樁 | 自主建樁模式：車企自主投資建設(shè)充電樁并定期運(yùn)維，為自有車主提供充電服務(wù)合作建樁：車企與資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)商&第三方運(yùn)營(yíng)商合作共建，運(yùn)營(yíng)商提供產(chǎn)品與技術(shù)，車企提供用戶 |
| 主營(yíng)業(yè)務(wù) | To C：提供充電、車輛安全檢測(cè)、保險(xiǎn)等一系列服務(wù)To B：提供建設(shè)規(guī)劃、選址、設(shè)備投建和充電設(shè)備運(yùn)維等服務(wù) | To B：熱力選址及建站、運(yùn)營(yíng)商充電設(shè)備一鍵接入、定制化運(yùn)營(yíng)管理平臺(tái)、充電場(chǎng)運(yùn)維管理金融服務(wù)等To C：提供找樁、導(dǎo)航、支付全流程充電服務(wù)，以及車后、生活、保險(xiǎn)等一站式服務(wù) | To C：用戶充電服務(wù)以及售后服務(wù) |
資料來源：觀研天下數(shù)據(jù)中心整理
當(dāng)前我國(guó)充電運(yùn)營(yíng)行業(yè)規(guī)模效應(yīng)顯著，市場(chǎng)集中度較高，CR5占據(jù)約7成市場(chǎng)份額。截至2023年5月，全國(guó)公共充電樁保有量208.38萬臺(tái)，其中排名前五的運(yùn)營(yíng)商分別是特來電(40. 98萬臺(tái))、星星充電(38. 66萬臺(tái))、云快充(32.62萬臺(tái))、國(guó)家電網(wǎng)(19.65萬臺(tái))、小桔充電(11.09萬臺(tái))，占據(jù)全國(guó)運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)68.6%的份額。按照服務(wù)對(duì)象的不同，公共充電樁可分為公用、專用充電樁，按照充電功率不同可分為直流、交流充電樁。其中，特來電在專用充電樁、直流充電樁、充電總功率和充電電量領(lǐng)域排名均為第一，市占率分別為 38.9%、28.3%、23.0%、25.0%，分別超第二名19.8pcts、13.1pcts、6.5pcts、 1.5pcts。
資料來源：中國(guó)充電聯(lián)盟、觀研天下整理
三、自建樁成本回收周期長(zhǎng)參與企業(yè)較少，頭部運(yùn)營(yíng)商加速建設(shè)正當(dāng)時(shí)
1、受限于資金壓力和土地資源，自建樁企業(yè)數(shù)量較少
自建充電樁需要較大的資金投入和土地資源，包括設(shè)備投資、土建施工、配電側(cè)設(shè)備、安防系統(tǒng)四大塊，單個(gè)60kW 充電樁的初始投資額約為 5.9-6.7 萬元。同時(shí)，只有當(dāng)單樁利用率達(dá)到約8%時(shí)，才可以避免虧損，因此國(guó)內(nèi)只有部分規(guī)模較大的充電運(yùn)營(yíng)商自研、自產(chǎn)充電樁。
單個(gè)充電樁初始投資測(cè)算
| 項(xiàng)目 | 內(nèi)容 | 單樁投資額(萬元) |
| 設(shè)備投資 | 直流充電設(shè)備(內(nèi)含監(jiān)控系統(tǒng)成本) | 2.5 |
| 土建和施工投資 | 包括平面布置、電纜電線采購裝配、頂棚裝配等 | 1-1.8 |
| 配電側(cè)設(shè)備投資 | 包括繼電保護(hù)、低壓電器、電表等 | 2 |
| 安防系統(tǒng)投資 | 硬盤錄像機(jī)、攝像機(jī)、相應(yīng)輔材等 | 0.4 |
| 合計(jì) | - | 5.9-6.7 |
資料來源：優(yōu)優(yōu)綠能招股說明書、觀研天下數(shù)據(jù)中心整理
單樁成本及收入測(cè)算
|
項(xiàng)目 |
成本及收入測(cè)算 |
||
|
6%利用率 |
8%利用率 |
10%利用率 |
|
|
單位初始投資(萬元) |
6.3 |
6.3 |
6.3 |
|
(1)自有資金投入(萬元) |
3.2 |
3.2 |
3.2 |
|
(2)貸款資金(萬元) |
3.2 |
3.2 |
3.2 |
|
貸款比例(%) |
50% |
50% |
50% |
|
貸款利率(%) |
6% |
6% |
6% |
|
理論充電上限(kWh) |
438000 |
438000 |
438000 |
|
單樁利用效率(%) |
6% |
8% |
10% |
|
度電服務(wù)費(fèi)收入(元/kWh) |
0.5 |
0.5 |
0.5 |
|
單樁充電服務(wù)費(fèi)收入(萬元) |
1.314 |
1.752 |
2.19 |
|
單樁年均可變成本(萬元) |
0.1314 |
0.1752 |
0.219 |
|
單樁年均固定成本(萬元) |
1.449 |
1.449 |
1.449 |
|
1-利息費(fèi)用(萬元) |
0.189 |
0.189 |
0.189 |
|
折舊年限(年) |
10 |
10 |
10 |
|
2-折舊費(fèi)用(萬元) |
0.63 |
0.63 |
0.63 |
|
3-設(shè)備維護(hù)+人工費(fèi)用(10%初始投入) (萬元) |
0.63 |
0.63 |
0.63 |
|
單樁年均收利潤(rùn)(萬元) |
-0.2664 |
0.1278 |
0.5220 |
|
年現(xiàn)金流凈額(萬元) |
0.3636 |
0.7578 |
1.152 |
|
靜態(tài)投資回收期(年) |
17.33 |
8.31 |
5.47 |
資料來源：觀研天下數(shù)據(jù)中心整理
但自建樁獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)也吸引了一小批企業(yè)入局賽道。一來，充電樁的利用率，與充電樁區(qū)位選擇，用戶粘性高度相關(guān)。只有提前占據(jù)優(yōu)質(zhì)的充電樁區(qū)位，提高充電樁覆蓋范圍，才能夠提高用戶粘性，并進(jìn)一步提高充電樁利用率。二來，在國(guó)內(nèi)降低車樁比的大政策背景下，充電樁運(yùn)營(yíng)商也存在“被迫”擴(kuò)建充電樁以維持市場(chǎng)份額的情況。要知道，車樁比越低，實(shí)際上越不利于充電樁運(yùn)營(yíng)商提高單樁利用率，進(jìn)而提升盈利能力。目前市場(chǎng)上特銳德與星星充電均為自供，剩余市場(chǎng)較為分散。特銳德與星星充電在運(yùn)營(yíng)端市占率近40%，余下60%在運(yùn)充電樁由眾多具備充電樁生產(chǎn)能力的廠商供給。上市公司方面，道通科技、科士達(dá)、炬華科技、金冠股份等21年收入均不足2億元，遠(yuǎn)低于測(cè)算的市場(chǎng)空間109億元，市場(chǎng)分散。
資料來源：觀研天下整理
觀研天下分析師觀點(diǎn)：充電樁產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)且復(fù)雜，存在較多可挖掘的機(jī)會(huì)。從行業(yè)壁壘來看，充電模塊>運(yùn)營(yíng)>充電樁，壁壘越高的地方參與者越少，而公司也總能通過這些壁壘獲得較強(qiáng)的定價(jià)權(quán)，因此眾多運(yùn)營(yíng)商想向價(jià)值鏈的上游拓展，未來主流運(yùn)營(yíng)商的自研自產(chǎn)或?qū)⒊蔀橼厔?shì)。
2、頭部運(yùn)營(yíng)商公共樁建設(shè)呈加速趨勢(shì)，特斯拉對(duì)充電運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)愈加重視
2023年開年以來，充電樁相關(guān)政策呈“井噴”式發(fā)布。從中央到地方都加大力度支持新能源汽車消費(fèi)，充電設(shè)施投資布局越來越火熱，頭部運(yùn)營(yíng)商公共樁建設(shè)呈加速趨勢(shì)。其中，云快充、特來電、星星充電月新建公共樁排名前三，2023年1-4月月均新增公共樁分別為1.3、0.86、 0.86 萬臺(tái)，今年以來國(guó)家電網(wǎng)公共樁/充電站新增建設(shè)為零。另外，特斯拉充電樁2023年1-4月月均新增公共樁0.2萬臺(tái)，截止2023年4月特斯拉國(guó)內(nèi)充電站數(shù)量1636座。2023 年4月，特斯拉宣布將在北京、上海、深圳等城市的部分充電站試點(diǎn)對(duì)外開放，并提供免費(fèi)充電服務(wù)。特斯拉這項(xiàng)措施不僅有助于促進(jìn)電動(dòng)汽車的普及和推廣，也顯示其對(duì)于充電運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)愈加重視。
觀研天下分析師觀點(diǎn)：目前，資金壓力和土地資源是導(dǎo)致行業(yè)格局分散的主要原因，建樁主力由此前的運(yùn)營(yíng)商轉(zhuǎn)變?yōu)榈胤絿?guó)企、小工商業(yè)等掌握土地資源的第三方建設(shè)。未來，擁有本地優(yōu)質(zhì)土地資源的地方國(guó)企、小工商業(yè)有望維持建樁主力地位。
四、國(guó)內(nèi)企業(yè)海外運(yùn)營(yíng)缺乏優(yōu)勢(shì)，但不失為尋求突破的一條新路徑
受益于海外新能源車快速發(fā)展，國(guó)內(nèi)充電樁企業(yè)在海外頻頻開疆拓土，為行業(yè)發(fā)展帶來新的機(jī)遇。盡管海外市場(chǎng)看起來很大，但國(guó)內(nèi)充電樁企業(yè)出海主要出售產(chǎn)品，海外運(yùn)營(yíng)并不具備優(yōu)勢(shì)。一方面，運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)具有一定客戶黏性，海外廠商經(jīng)過多年運(yùn)營(yíng)已有一定基礎(chǔ)，而中國(guó)廠商該環(huán)節(jié)在海外布局較少，市占率較低。另外，美國(guó)補(bǔ)貼排除了幾乎全部非本土廠商，中國(guó)企業(yè)若滿足其要求將工廠建在美國(guó)且使用美國(guó)勞工將基本不具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。因此，國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商端目前尚未突破，參與比例僅為個(gè)位數(shù)，缺乏持續(xù)穩(wěn)定訂單需求。目前出海企業(yè)主要有星星充電、特來電（今年通過貼牌方式進(jìn)入海外市場(chǎng))等，其中，星星充電早在2020年就已出海歐洲區(qū)、亞太區(qū)、北美和南美區(qū)。德國(guó)法蘭克福的Rüsselsheim，是星星充電歐洲區(qū)的總部所在地。在歐洲市場(chǎng)，其市場(chǎng)定位是充電、儲(chǔ)能設(shè)備、軟件平臺(tái)與服務(wù)提供商，歐洲市場(chǎng)已經(jīng)覆蓋西歐，東北歐和南歐17個(gè)國(guó)家，目前是增長(zhǎng)速度最快的充電樁品牌。
總的來看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)充電運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)集中度高，行業(yè)利潤(rùn)單薄，未來出?；?qū)⒊蔀榫邆渥匝凶援a(chǎn)能力，同時(shí)具有資金、技術(shù)優(yōu)勢(shì)的運(yùn)營(yíng)商尋求新增長(zhǎng)點(diǎn)的重要戰(zhàn)略部署。
五、多地充電樁電價(jià)漲幅超20%，折射行業(yè)盈利困局
重資產(chǎn)、回本周期長(zhǎng)、單樁利用率低、粗放競(jìng)爭(zhēng)等因素造成了充電樁運(yùn)營(yíng)行業(yè)盈利難。以特來電為例，近年跑馬圈地，市占率早已穩(wěn)坐第一，但是盈利能力實(shí)在差強(qiáng)人意，特銳德旗下充電樁業(yè)務(wù)的特來電，這些年連續(xù)虧損，堪稱最慘龍頭。2019 年至2022年特來電的營(yíng)收分別為21.29億元、19.25 億元、31.04 億元，與之對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為-7512.26萬元、-1.71億元、-5132.08萬元、-2600.02萬元。盈利難的主要原因是充電樁用戶流動(dòng)率和跨站率較高，甚至還有“僵尸樁”，導(dǎo)致充電樁利用率偏低。目前國(guó)內(nèi)充電樁總體利用率不到10%， 在北京、上海等城市甚至可能不到2%。國(guó)內(nèi)充電樁運(yùn)營(yíng)企業(yè)出現(xiàn)行業(yè)性全面虧損，有粗放競(jìng)爭(zhēng)、招標(biāo)產(chǎn)品品質(zhì)低下等內(nèi)因，也有價(jià)格管理過死、存量電車量不夠大導(dǎo)致資產(chǎn)利用率不高等因素。
特來電營(yíng)收收入和凈利潤(rùn)分析
| 特來電（合并） | 2020 | 2021 | 2022 |
| 營(yíng)業(yè)收入（元） | 1,839,315,936.76 | 3,103,928,109.13 | 4,570,374,896.28 |
| 凈利潤(rùn)（元） | -67,482,727.13 | -51,320,826.61 | -24,000,184.74 |
資料來源：觀研天下數(shù)據(jù)中心整理
在此背景下，2023年 7月以來，鄭州、上海、青島、重慶等地出現(xiàn)了使用充電樁費(fèi)用上漲的情況。如果按照動(dòng)力電池電量為50度計(jì)算，一輛新能源汽車充滿電的費(fèi)用將超過百元，較此前上漲約35元。以上海地區(qū)為例，上海市中心某商場(chǎng)地下停車場(chǎng)，運(yùn)營(yíng)商正在按2.1元/度的價(jià)格收取充電費(fèi)，而上個(gè)月該時(shí)段的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)大約在1.4元/度。雖然表面來看，本次充電樁費(fèi)用上漲是受電價(jià)上調(diào)影響，但背后也折射出充電運(yùn)營(yíng)廠商的盈利難題。長(zhǎng)期來看，如果充電樁費(fèi)用繼續(xù)大幅上漲或使消費(fèi)者對(duì)新能源汽車望而卻步，對(duì)我國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)拓展帶來挑戰(zhàn)，因此創(chuàng)新商業(yè)模式，采取更多方式共同降低成本，從而促進(jìn)行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，已經(jīng)成為業(yè)內(nèi)共同的思考。
觀研天下分析師觀點(diǎn)：盡管充電費(fèi)用出現(xiàn)上漲情況，但依然不會(huì)超過油費(fèi)，因?yàn)?/strong>電費(fèi)比油費(fèi)低是新能源汽車最大的優(yōu)勢(shì)，如果失去這個(gè)主要優(yōu)勢(shì)，新能源汽車競(jìng)爭(zhēng)力將大大降低，不符合國(guó)家政策的趨勢(shì)，因此預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)價(jià)格漲幅過高的情況。（LZC）
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